Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
1
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU SECO/WARWICK S.A. Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY
KAPITAŁOWEJ SECO/WARWICK ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2024 ROKU
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
2
SPIS TREŚCI
I SPRAWOZDANIE ZARZĄDU SECO/WARWICK S.A. Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ SECO/WARWICK ZA
ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2024 ROKU
II OŚWIADCZENIE ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU DO SPRAWOZDANIA Z DZIAŁALNOŚCI ZARZĄDU ZA OKRES
OD 1 STYCZNIA DO 31 GRUDNIA 2024 ROKU
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
3
I. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU SECO/WARWICK S.A. Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ
SECO/WARWICK
Zarząd Spółki SECO/WARWICK S.A. (dalej: Spółka, Emitent) przekazuje Sprawozdanie z działalności
Grupy za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 roku, sporządzone zgodnie z postanowieniami
Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 29 marca 2018 roku w sprawie informacji bieżących i
okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za
równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem
członkowskim (Dz. U. 2018 r. poz. 757.) (zwanym dalej „Rozporządzeniem”).
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy SECO/WARWICK S.A. (dalej „Grupa”, „Grupa
SECO/WARWICK”) sporządzone zostało zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości
Finansowej (MSSF) przyjętymi przez Unię Europejską oraz w zakresie wymaganym przez
Rozporządzenie i obejmuje okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 roku oraz okres porównywalny od
1 stycznia do 31 grudnia 2023 roku.
1. Informacja o Grupie SECO/WARWICK
1.1 Dane jednostki dominującej
Jednostką dominującą Grupy Kapitałowej SECO/WARWICK (dalej: Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK,
Grupa Kapitałowa, Grupa) jest SECO/WARWICK Spółka Akcyjna z siedzibą w Świebodzinie (dalej:
Emitent, Spółka). Spółka została utworzona w dniu 2 stycznia 2007 r., na podstawie postanowienia
Sądu Rejonowego w Zielonej Górze VIII Wydział Gospodarczy KRS, który wpisał Spółkę do rejestru
przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000271014.
Działalność Grupy SECO/WARWICK dzieli się na cztery główne grupy produktów:
▪ piece próżniowe,
▪ linie do obróbki cieplnej aluminium (Aluminum Process+ Controlled Atmosphere Brazing),
▪ piece topialne,
▪ aftersales- usługi serwisowe.
Informacje dotyczące poszczególnych segmentów działalności operacyjnej prezentowane są
w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej SECO/WARWICK (nota nr 2 do
skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2024 roku)
oraz w punkcie 36 niniejszego sprawozdania.
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
4
Tabela: Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów (w tys. PLN)
GŁÓWNE PRODUKTY 01.01.2024-31.12.2024
Działalność
ogółem
Piece
Próżniowe
Aluminium
Process
Piece
Topialne
Aftesales- usługi
serwisowe
Pozostałe
01.01.2024-
31.12.2024
168 305
136 611
237 052
170 857
-
712 825
GŁÓWNE PRODUKTY 01.01.2023-31.12.2023
01.01.2023-
31.12.2023
184 260
138 046
207 540
153 783
29
683 659
27,0%
20,2%
30,4%
22,5%
0,0%
Piece Próżniowe
Aluminium Process
Piece Topialne
Aftersales- usługi serwisowe
Pozostałe
GŁÓWNE PRODUKTY 2023
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
5
1.2 Informacje o powiązaniach organizacyjnych i kapitałowych spółek z Grupy SECO/WARWICK S.A.
z innymi podmiotami z określeniem jej głównych inwestycji krajowych i zagranicznych (papiery
wartościowe, instrumenty finansowe, wartości niematerialne i prawne oraz nieruchomości), w
tym inwestycji kapitałowych dokonanych poza jego grupą jednostek powiązanych, wraz z
opisem metod ich finansowania.
Tabela: Na dzień 31 grudnia 2024 roku w skład Grupy SECO/WARWICK wchodziły następujące
podmioty:
Nazwa podmiotu
Siedziba
Przedmiot działalności
Procentowy
udział Seco/
Warwick w
kapitale
podstawowym
Podmiot dominujący
SECO/WARWICK S.A.
Świebodzin
Spółka holdingowa w Grupie
SECO/WARWICK. Nadzór właścicielski
oraz świadczenie usług zarządzania
strategicznego. Produkcja urządzeń do
obróbki cieplnej metali.
Nie dotyczy
Spółki zależne bezpośrednio i pośrednio
SECO/WARWICK Corp.
Meadville (USA)
Sprzedaż i działalność serwisowa.
100%
SECO/WARWICK of
Delaware, Inc
Wilmington (USA)
Działalność holdingowa i rejestracja
znaków towarowych i patentów oraz
udzielanie licencji na ich używanie przez
SECO/WARWICK Corp.
100%
SECO/WARWICK Rus
Moskwa (Rosja)
Pośrednictwo w sprzedaży produktów
Grupy SECO/WARWICK.
100%
Retech Systems LLC
Buffalo (USA)
Działalność handlowo-usługowa oraz
produkcja urządzeń metalurgicznych do
topienia, odlewania próżniowego metali
i stopów specjalnych.
100%
SECO/WARWICK Retech
Thermal Equipment
Manufacturing Tianjin
Co., Ltd.
Tianjin (Chiny)
Produkcja urządzeń do obróbki cieplnej
metali.
93%
Retech Tianjin Holdings
LLC
(USA)
Działalność holdingowa.
80%
OOO SCT
Sołniecznogorsk
(Rosja)
Świadczenie usług w dziedzinie
termicznej obróbki metali na terenie
Rosji.
50%
SECO/WARWICK Germany
GmbH
Bedburg-Hau
(Niemcy)
Sprzedaż i działalność serwisowa.
100%
SECO/WARWICK Services
Sp. z o.o.
Świebodzin
Działalność serwisowa.
100%
SECO WARWICK USA
HOLDING LLC
Wilmington (USA)
Działalność holdingowa.
100%
SECO VACUUM
TECHNOLOGIES LLC
Wilmington (USA)
Sprzedaż i dystrybucja pieców
próżniowych.
100%
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
6
SECO/WARWICK India
PVT. Ltd.
Mumbai (Indie)
Sprzedaż, działalność serwisowa oraz
produkcja urządzeń do obróbki cieplnej
metali.
100%
SECO/WARWICK INDIA
Pvt. Ltd. (DUBAI BRANCH)
DUBAI (ZEA)
Pośrednictwo w sprzedaży produktów
Grupy SECO/WARWICK.
100%
Wszystkie jednostki z wyłączeniem OOO SCT wchodzące w skład Grupy podlegają konsolidacji metodą
pełną.
Zmiany w składzie Grupy:
W 2024 roku wystąpiły zmiany w składzie Grupy, powstała Spółka SECO/WARWICK INDIA Pvt. Ltd.
(DUBAI BRANCH) (ZEA). Spółka SECO/WARWICK Systems and Services India PVT. Ltd. zmieniła nazwę
na SECO/WARWICK INDIA PVT. Ltd. Spółka SECO/WARWICK Technical Services (Tianjin) Co.Ltd. została
zlikwidowana.
Schemat Grupy SECO/WARWICK na dzień 31 grudnia 2024 roku
Skład Grupy SECO/WARWICK na dzień publikacji niniejszego sprawozdania
Skład Grupy Kapitałowej SECO/WARWICK nie uległ zmianie od dnia 31 grudnia 2024 roku do dnia
publikacji sprawozdania.
Główne inwestycje krajowe i zagraniczne (instrumenty finansowe, wartości niematerialne i prawne
oraz nieruchomości) zawarte są w notach do rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego
Grupy SECO/WARWICK inwestycje kapitałowe dokonane poza grupą jednostek powiązanych nie
wystąpiły.
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
7
1.3 Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Emitenta i jego Grupą Kapitałową.
W analizowanym okresie nie wystąpiły zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Emitenta i jego
Grupą Kapitałową.
1.4 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów motywacyjnych
lub premiowych opartych na kapitale Grupy SECO/WARWICK, w tym programów opartych na
obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych, warrantach subskrypcyjnych, wypłaconych,
należnych lub potencjalnie należnych, odrębnie dla każdej z osób zarządzających i
nadzorujących Grupę SECO/WARWICK.
ZARZĄD
Członkowie Zarządu są wynagradzani na podstawie umów o pracę oraz uchwał Rady Nadzorczej.
Odprawy lub odszkodowania reguluje kodeks pracy. Wysokość wynagrodzenia Członków Zarządu za
rok obrotowy 2024 regulują uchwały Rady Nadzorczej Emitenta z 21 kwietnia 2022 roku.
Tabela: Wynagrodzenia Członków Zarządu SECO/WARWICK S.A. w 2024 (w tys. PLN)
Imię i nazwisko
Wynagrodzenie
danego okresu
Inne
świadczenia
Naliczone koszty
programu
motywacyjnego
Łączne
wynagrodzenie
danego okresu
31.12.2024
w tys. PLN
w tys. PLN
w tys. PLN
w tys. PLN
Sławomir Woźniak
570
967
313
1 850
Piotr Walasek
396
473
157
1 026
Earl Good (1)
1 154
401
499
2 055
Bartosz Klinowski
396
474
157
1 026
Razem
2 516
2 315
1 126
5 958
(1) Z tytułu umowy o pracę pomiędzy spółką Retech, a Panem Earl Good.
Żaden z Członków Zarządu nie pobiera wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji we władzach jednostek
zależnych.
RADA NADZORACZA
Członkom Rady Nadzorczej przysługuje miesięczne wynagrodzenie w wysokości ustalonej przez Walne
Zgromadzenie, wypłacane w terminie do piętnastego dnia miesiąca następującego po miesiącu, za
który przysługuje wynagrodzenie. Wynagrodzenie obejmuje wszelkie koszty związane z
wykonywaniem mandatu Członka Rady Nadzorczej. Członkom Rady Nadzorczej nie przysługują
odprawy.
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
8
Tabela: Wysokość wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej SECO/WARWICK S.A. za 2024 (w tys.
PLN)
Imię i nazwisko
Razem wynagrodzenie
31.12.2024
Andrzej Zawistowski, w tym:
346
- z tytułu pełnienia funkcji Przewodniczącego Rady Nadzorczej
226
- z tytułu umowy o świadczenie usług doradczych (1)
120
Jeffrey Boswell, w tym:
173
- z tytułu umowy o pracę (2)
173
Marcin Murawski
50
Robert Jasiński
49
Maciej Karnicki
69
Razem
686
(1)
Z tytułu Umowy o współpracy zawartej pomiędzy spółką SECO/WARWICK S.A. a Panem Andrzejem
Zawistowskim prowadzącym działalność gospodarczą USŁUGI DORADCZE Andrzej Zawistowski.
Przedmiotem umowy z dnia 2 stycznia 2020 roku jest współpraca w zakresie świadczenia usług
doradztwa technicznego i rozwoju produktów.
(2)
Z tytułu umowy o pracę pomiędzy spółką SECO/WARWICK Corp. a Panem Jeffrey’em Boswell.
Żaden z Członków Rady Nadzorczej nie pobiera wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji we władzach
jednostek zależnych.
W dniu 5 czerwca 2020 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki przyjęło Politykę wynagrodzeń
członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej Seco/Warwick S.A. („Polityka Wynagrodzeń”). Polityka
Wynagrodzeń określa ramy organizacyjne wynagradzania Członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej i
zapewnia spójny system wynagradzania. Spółka wypłaca wynagrodzenie członkom Organów wyłącznie
zgodnie z ww. Polityką. 10 czerwca 2021 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie uchwałą nr 20 przyjęło
zmiany do Polityki Wynagrodzeń. 25 maja 2022 roku uchwałą nr 28 została przyjęta zmieniona Polityka
wynagrodzeń członków Zarządu oraz Rady Nadzorczej S/W S.A. 13 czerwca 2024 roku Zwyczajne Walne
Zgromadzenie uchwałą nr 23 przyjęło zmiany wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej.
1.5 Wszelkie umowy zawarte między spółkami Grupy SECO/WARWICK, a osobami zarządzającymi,
przewidujące rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego
stanowiska bez ważnej przyczyny lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu
połączenia Spółki przez przejęcie.
Umowy o pracę zawarte między Spółką, a osobami zarządzającymi nie przewidują rekompensaty
w przypadku ich rezygnacji lub odwołania. Ewentualne odprawy lub odszkodowania reguluje Kodeks
pracy, a zawarte umowy o pracę nie zawierają odrębnych postanowień w tym zakresie. Umowy o pracę
zawarte między Spółką, a osobami zarządzającymi nie zawierają również postanowień dotyczących
odpraw związanych z odwołaniem lub zwolnieniem z powodu połączenia SECO/WARWICK S.A. przez
przejęcia.
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
9
1.6 Wszelkie zobowiązania wynikające z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych
osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów administrujących oraz o
zobowiązaniach zaciągniętych w związku z tymi emeryturami, ze wskazaniem kwoty ogółem dla
każdej kategorii organu.
Spółka dominująca nie posiada żadnych zobowiązań wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym
charakterze wobec osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów
administrujących.
1.7 Określenie łącznej liczby i wartości nominalnej wszystkich akcji SECO/WARWICK S.A. oraz akcji
i udziałów w jednostkach powiązanych Spółki dominującej, będących w posiadaniu osób
zarządzających i nadzorujących.
Na dzień 31.12.2024 r.:
01.01.2024
31.12.2024
Stan
posiadany
ch akcji
S/W S.A.
Udział w
kapitale
zakładowy
m
Udział
w
ogóln
ej
liczbie
głosó
w
Zmniejszeni
e/
Zwiększenie
Stan
posiadany
ch akcji
S/W S.A.
Udział w
kapitale
zakładowy
m
Udział
w
ogóln
ej
liczbie
głosó
w
Łączna
wartość
nominal
na akcji
(PLN)
Zarząd
Sławomir
Woźniak
137 490
1,37%
1,37%
45 000
182 490
1,82%
1,82%
36 498
Bartosz Klinowski
144 253
1,44%
1,44%
22 500
166 753
1,67%
1,67%
33 351
Earl Good
26 225
0,26%
0,26%
26 225
0,26%
0,26%
5 245
Piotr Walasek
67 596
0,68%
0,68%
22 500
90 096
0,90%
0,90%
18 019
Rada Nadzorcza
Andrzej
Zawistowski
65 000
0,65%
0,65%
-
65 000
0,65%
0,65%
13 000
Jeffrey Boswell
9 776
0,10%
0,10%
-
9 776
0,10%
0,10%
1 955
Marcin Murawski
-
-
-
-
-
-
-
-
Robert Jasiński
-
-
-
-
-
-
-
-
Maciej Karnicki
-
-
-
-
-
-
-
-
Razem
450 340
4,50%
4,50%
90 000
540 340
5,40%
5,40%
108 068
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania nie było zmian w stanie posiadania akcji
SECO/WARWICK S.A. przez osoby zarządzające i nadzorujące.
Osoby zarządzające i nadzorujące Spółki SECO/WARWICK S.A. nie posiadają akcji ani udziałów w
spółkach powiązanych.
Wyszczególnienie
31.12.2024
31.12.2023
Liczba akcji
10 000 000
10 000 000
Wartość nominalna 1 akcji
0,20
0,20
Kapitał zakładowy
20000 000,00
2 000 000,00
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
10
1.8 Informacje o znanych Grupie SECO/WARWICK umowach (w tym również zawartych po dniu
bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych
akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.
Program Motywacyjny SECO/WARWICK S.A. na lata 2022-2024
W dniu 15 grudnia 2022 roku Rada Nadzorcza uchwałą nr 2/2022 określiła cele jednostkowe na rok
2023 dla uczestników Programu Motywacyjnego, o czym Spółka informowała w raporcie bieżącym nr
11/2022 z dnia 15 grudnia 2022 roku. Osiągnięcie celów jednostkowych warunkuje przyznanie
uczestnikom Programu uprawnień wynikających z Programu, przy jednoczesnym warunku pozostaniu
przez nich w stosunku pracy ze Spółką w okresie od 1 stycznia 2023 roku do 31 grudnia 2023 roku. Cele
te zostały zatwierdzone przez WZ uchwałą nr 23 w dniu 7 czerwca 2023 roku.
W dniu 14 grudnia 2023 roku Rada Nadzorcza uchwałą nr 1/2023 określiła cele jednostkowe na rok
2024 dla uczestników Programu Motywacyjnego, o czym Spółka informowała w raporcie bieżącym nr
19/2023 z dnia 14 grudnia 2023 roku. Osiągnięcie celów jednostkowych warunkuje przyznanie
uczestnikom Programu uprawnień wynikających z Programu, przy jednoczesnym warunku pozostaniu
przez nich w stosunku pracy ze Spółką w okresie od 1 stycznia 2024 roku do 31 grudnia 2024 roku. Cele
te zostały zatwierdzone przez WZA uchwałą nr 21 w dniu 13 czerwca 2024 roku.
Zarówno w przypadku Programu Motywacyjnego na rok 2023, jak i 2024, cele dotyczą wskaźników
finansowo-operacyjnych poszczególnych spółek zależnych, jednostek organizacyjnych związanych z
poszczególnymi technologiami lub całej Grupy Kapitałowej, w zależności od funkcji pełnionej przez
danego uczestnika Programu.
Realizacja celów za rok 2023 została zatwierdzona przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie uchwałą nr
22 z dnia 13 czerwca 2024 roku.
Koszty poniesione w 2023 roku w związku z Programem Motywacyjnym za lata 2022-2024 wyniosły
1 726 tys. PLN.
Koszty poniesione w 2024 roku w związku z Programem Motywacyjnym za lata 2022-2024 wyniosły
1 342 tys. PLN.
1.9 Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych.
Program Motywacyjny na lata 2022-2024 uchwalony przez Nadzwyczajne Zgromadzenie uchwałą nr 7
z dnia 7 października 2021 roku jest nadzorowany przez Radę Nadzorczą oraz Zarząd Spółki
SECO/WARWICK S.A.
1.10 Informacje o nabyciu udziałów (akcji) własnych.
24 września 2024 roku Zarząd SECO/WARWICK S.A. działając na podstawie uchwały Rady Nadzorczej
Spółki z dnia 24 kwietnia 2024 roku oraz uchwały Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia nr 22 z dnia 13
czerwca 2024 roku – w sprawie weryfikacji realizacji Celów Rocznych Beneficjentów Programu
Motywacyjnego za rok obrotowy 2023, o której Spółka informowała w raporcie bieżącym nr 7/2023,
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
11
poinformował o przeniesieniu własności łącznie 118 542 sztuk akcji własnych Spółki w związku z ich
zarejestrowaniem na rachunkach maklerskich osób objętych Programem Motywacyjnym.
Akcje zostały sprzedane beneficjentom Programu Motywacyjnego za cenę wynoszącą 0,20 PLN
(słownie: dwadzieścia groszy) za jedną akcję.
Sprzedane akcje własne stanowią 1,19% kapitału zakładowego Spółki i uprawniają do 118 542 głosów,
które stanowią 1,19% wszystkich głosów na Walnym Zgromadzeniu. Po ich zbyciu Spółka posiadała
1.265.093 akcji własnych, które będą stanowiły 12,65% kapitału zakładowego oraz 12,65% wszystkich
głosów na jej Walnym Zgromadzeniu.
Na dzień publikacji niniejszego sprawozdania SECO/WARWICK S.A. posiada 1.265.093 akcji własnych
stanowiących 12,65% udział w kapitale zakładowym. Spółka nie wykonuje prawa głosu z akcji własnych.
Stosownie do art. 364 §2 Kodeksu spółek handlowych Spółka nie może wykonywać praw udziałowych
z akcji własnych, z wyjątkiem uprawnień do ich zbycia lub wykonywania czynności, które zmierzają do
zachowania tych praw.
Zgodnie z decyzją Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia akcje własne nabyte przez Spółkę mogą
zostać umorzone na podstawie odrębnej uchwały Walnego Zgromadzenia lub po uprzednim
pozytywnym zaopiniowaniu przez Radę Nadzorczą Spółki, mogą zostać przeznaczone na potrzeby
istniejących lub przyszłych programów motywacyjnych w Spółce lub w podmiotach od niej zależnych,
do dalszej odsprzedaży lub też na inny cel określony uchwałą Zarządu Spółki.
2. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych, ujawnionych w rocznym
skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym, w szczególności opis czynników i zdarzeń, w tym
o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność grupy i osiągnięte przez
nią zyski lub poniesione straty w roku obrotowym, a także omówienie perspektyw rozwoju
działalności Grupy przynajmniej w najbliższym roku obrotowym.
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
W 2024 roku Grupa SECO/WARWICK odnotowała przychody ze sprzedaży na poziomie 712,8 mln PLN
co oznacza wzrost o 29 mln PLN (+4,2% w porównaniu do roku 2023). Wzrost sprzedaży odnotowały
następujące spółki: SECO/WARWICK Corp. +138% (2024: 69,4 mPLN; 2023: 29,2 mPLN) oraz
SECO/WARWICK India PVT. Ltd. +125% (2024: 11 mPLN; 2023: 4,9 mPLN) a także Retech Systems LLC
+12,23% (2024: 228,4 mPLN; 2023: 203,5 mPLN), oraz SECO VACUUM TECHNOLOGIES LLC +47% (2024:
49,9 mPLN; 2023: 33,9 mPLN). Niewielki wzrost odnotowała także spółka SECO/WARWICK Services Sp.
z o.o. +1,6% (2024: 53,4 mPLN; 2023: 52,6 mPLN.
Poziom portfela zamówień na koniec 2024 roku oscyluje na podobnym poziomie w stosunku do końca
2023 roku i wynosi 767,3 mln PLN (na koniec 2023: 776,1 mln PLN).
W roku 2024 w strukturze sprzedaży (wg. głównych produktów) prym wiodły Piece Topialne oraz usługi
serwisowe. W ujęciu geograficznym w 2024 roku największy udział w sprzedaży Grupy SECO/WARWICK
miał rynek amerykański (41,6%), Unii Europejskiej (32,2%) oraz Azji (17,9%).
W 2024 roku Grupa wypracowała zysk brutto ze sprzedaży na poziomie 149,6 mln PLN oraz zysk na
poziomie operacyjnym EBIT w wysokości 31,8 mln PLN.
W roku 2024 nie wystąpiły istotne negatywne czynniki obciążające wynik finansowy. Po uwzględnieniu
powyższych czynników, kosztów finansowych, obciążeń podatkowych oraz wyniku udziałowców
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
12
niekontrolujących i zysku mniejszości Grupa SECO/WARWICK odnotowała w 2024 roku zysk netto
przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej na poziomie +24,3 mln PLN.
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
W 2024 roku w porównaniu do 2023 roku nastąpił wzrost sumy bilansowej o +13,1% (z 626,6 mln PLN
do 708,8 mln PLN). Wartość aktywów trwałych wzrosła w relacji roku 2024 do roku 2023 o 20,6%.
Głównym czynnikiem tej zmiany były inwestycje w rzeczowe aktywa trwałe. Wzrost aktywów
obrotowych o 9,9% w analizowanym okresie wynikał przede wszystkim ze zwiększenia środków
pieniężnych.
Po stronie pasywów w 2024 roku w porównaniu z 2023 rokiem zauważalny wzrost zobowiązań
długoterminowych (36,1%) wynikający głównie z zobowiązań kredytowych firmy Retech Systems LLC,
natomiast kapitały wzrosły o 7,4%.
W 2024 roku w stosunku do roku poprzedniego udział kapitału własnego w sumie bilansowej utrzymał
się na zbliżonym poziomie 37,2% w porównaniu do 39,2%.
Wskaźniki płynność pierwszego, drugiego oraz trzeciego stopnia pozostały na podobnym poziomie i
wyniosły odpowiednio 0,4, 1,05 oraz 1,3. Poziomy wskaźników oznaczają, że Grupa działa stabilnie i
jest w stanie regulować wszystkie swoje bieżące zobowiązania.
W związku ze wzrostem sprzedaży w roku 2024 zmieniły się wskaźniki efektywności. Cykl rotacji
należności wyniósł 64 dni. Szybkość obrotu zapasów wyniosła 57 dni, natomiast zobowiązania
handlowe spłacane były przeciętnie w ciągu 52 dni. Wskaźniki rotacji aktywów, a w szczególności
środków trwałych (3,4) wskazują na dobre wykorzystanie istniejącego potencjału produkcyjnego w
Grupie.
SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
W 2024 roku Grupa wypracowała dodatnie przepływy operacyjne na poziomie +109,9 mln PLN, w
porównaniu do +64 mln PLN w 2023 roku. Najistotniejsze pozycje przepływów z działalności
operacyjnej to: zmiana stanu należności (+23,5 mln PLN), amortyzacja (+18,5 mln PLN) oraz zmiana
stanu aktywów i zobowiązań kontraktowych (+22,5 mln PLN).
W 2024 roku przepływy z działalności inwestycyjnej wyniosły -44,1 mln PLN (2023: -21,6 mln PLN), z
czego większość w wysokości zostało wydatkowane na wartości niematerialne, rzeczowe aktywa
trwałe w spółkach SECO/WARWICK SA oraz Retech Systems LLC.
Przepływy finansowe to głównie spłata kredytów i pożyczek w wysokości 16,9 mln PLN. W efekcie stan
środków pieniężnych na koniec 2024 roku wzrósł do poziomu 145,8 mln PLN.
3. Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z działalności za rok
obrotowy, z określeniem stopnia wpływu tych czynników lub nietypowych zdarzeń na
osiągnięty wynik.
Na dzień sporządzenia niniejszego raportu konflikt zbrojny w Ukrainie nie ma istotnego negatywnego
wpływu na działalność Grupy. Natomiast na podstawie aktualnych obserwacji Grupa identyfikuje
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
13
następujące główne obszary ewentualnego wpływu wojny w Ukrainie na działalność Spółki oraz Grupy
Kapitałowej oraz sytuację finansową:
▪ wzrost zmienności kursów walutowych,
▪ osłabienie koniunktury gospodarczej w skali globalnej przy jednoczesnej rosnącej inflacji
(zjawiska stagflacyjne),
▪ wzrost ryzyka geopolitycznego przekładający się na ryzyko ograniczenia aktywności
inwestycyjnej w branżach obsługiwanych przez Grupę,
▪ możliwe zawirowania w łańcuchach dostaw – w tym problemy z dostępnością wybranych
komponentów, surowców i materiałów, np. stali oraz z istotnym wzrostem ich cen,
▪ rosnące koszty energii (energii elektrycznej, paliw i gazu ziemnego),
▪ wzrost stóp procentowych skutkujący wzrostem kosztów finansowania,
▪ ryzyka w obszarze IT.
Grupa nie zidentyfikowała istotnej zmiany terminowości regulowania należności. W związku z
powyższym nie wprowadzono istotnych odpisów z tytułu utraty wartości należności oraz aktywów
kontraktowych.
4. Informacje o rynkach zbytu, z uwzględnieniem podziału na rynki krajowe i zagraniczne, oraz
informacje o źródłach zaopatrzenia w materiały do produkcji, w towary i usługi, z określeniem
uzależnienia od jednego lub więcej odbiorców i dostawców, a w przypadku gdy udział jednego
odbiorcy lub dostawcy osiąga co najmniej 10 % przychodów ze sprzedaży ogółem - nazwy
(firmy) dostawcy lub odbiorcy, jego udział w sprzedaży lub zaopatrzeniu oraz jego formalne
powiązania ze Spółką SECO/WARWICK S.A.
Podział na obszary geograficzne określane na podstawie lokalizacji rynków zbytu. Wydzielone zostały
następujące obszary:
▪ rynek Unii Europejskiej,
▪ rynek Stanów Zjednoczonych Ameryki,
▪ rynek Azjatycki,
▪ pozostałe kraje w tym Ukraina.
W większość materiałów potrzebnych do produkcji urządzeń do obróbki cieplnej Grupa zaopatruje się
na trzech głównych rynkach.
Pierwszym, a zarazem największym rynkiem zaopatrującym Grupę SECO/WARWICK w materiały
produkcyjne jest rodzimy rynek polski. Następnym w kolejności jest rynek krajów Unii Europejskiej ze
znaczną przewagą Niemiec. W grupie najważniejszych i największych rynków zaopatrzenia Grupy
SECO/WARWICK trzecią pozycję pod względem znaczenia i wielkości zajmują Stany Zjednoczone
Ameryki. Prócz wymienionych trzech głównych rynków zaopatrzenia Grupy SECO/WARWICK kupuje
również materiały do produkcji w Indiach, Chinach i Japonii.
Posiadając szeroką gamę dostawców oraz dostęp do wielu rynków, Grupa SECO/WARWICK nie jest
uzależniona od żadnego z dostawców komponentów (nie ma dostawcy którego obroty przekraczały by
10% przychodów), tym samym zabezpiecza nieprzerywalną produkcję urządzeń do obróbki cieplnej.
Do rynków, w których działają odbiorcy produktów Grupy SECO/WARWICK zaliczyć można przemysł
motoryzacyjny, lotniczy, energetyczny, narzędziowy, medyczny, elektrotechniczny oraz maszynowy.
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
14
Sytuacja ekonomiczna obserwowana na tych rynkach przekłada się na kondycję wielu innych rynków
działających wokół wyżej wymienionych. Grupa dostarcza swoje produkty zarówno do producentów
reprezentujących wspomniane branże jak i do dostawców branżowych tych producentów. Klientami
są zarówno producenci samochodów i samolotów, jak i producenci poszczególnych elementów
konstrukcyjnych i części zamiennych maszyn. Przemysł maszynowy definiowany jako grupa odbiorców
Grupy SECO/WARWICK stanowi bardzo szeroką sferę działalności gospodarczej, której rozwój jest
zbliżony do ogólnego wzrostu PKB. Nie występuje uzależnienie od jednego odbiorcy. Nie występuje
uzależnienie od jednego odbiorcy (nie ma odbiorcy którego obroty przekraczałyby 10% przychodów).
5. Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności Grupy Kapitałowej Emitenta, w
tym znanych grupie umowach zawartych pomiędzy akcjonariuszami (wspólnikami), umowach
ubezpieczenia, współpracy lub kooperacji.
Dnia 30 listopada 2023 roku Zarząd SECO/WARWICK S.A. poinformował raportem bieżącym nr 18/2023
o zawarciu umowy pożyczki długoterminowej („Umowa”) pomiędzy spółką zależną Emitenta (Retech
Systems LLC z siedzibą w Buffalo, w stanie Nowy Jork w USA) jako Pożyczkobiorcą, a Funduszem
Ekspansji Zagranicznej 2 FIZ AN jako Pożyczkodawcą.
Zgodnie z Umową Pożyczkodawca udzielił Pożyczkobiorcy oprocentowanej na warunkach rynkowych
pożyczki pieniężnej w maksymalnej kwocie 10 mln USD, tj. około 39,81 mln PLN, według średniego
kursu USDPLN ogłoszonego przez NBP na dzień 30 listopada 2023 r. („Pożyczka”). Oprocentowanie
Pożyczki oparte jest o stałą stopę procentową.
Pożyczka została udzielona na finansowanie części nakładów związanych z realizacją Strategii Grupy
SECO/WARWICK na lata 2023-2026, ogłoszonej raportem bieżącym nr 17/2023 z dnia 26 września 2023
r. W szczególności Pożyczka zostanie przeznaczona na projekt rozwoju technologii produkcji proszków
metali, w tym skonstruowanie i zainstalowanie pieców typu Plasma Gas Atomizer (w dużej i małej skali)
wykorzystujących własną technologię Retech PAM (Plasma Arc Melting - topienia łukiem plazmowym)
oraz rozbudowę i wyposażenie hali produkcyjno-montażowej. Inwestycja prowadzona jest w zakładach
Retech Systems LLC w Buffalo w Stanie Nowy Jork w USA i jej łączna wartość oszacowana jest na około
45 mln PLN, do poniesienia w latach 2023-2025.
Wszystkie znaczące umowy ubezpieczeniowe, współpracy czy kooperacji zawierane przez Grupę
SECO/WARWICK są typowe dla działalności Grupy i odpowiadają rynkowym standardom. Nie są też
znane GK SECO/WARWICK inne znaczące umowy zawierane pomiędzy akcjonariuszami.
6. Opis transakcji zawartych przez Grupę SECO/WARWICK z podmiotami powiązanymi, na innych
warunkach niż rynkowe.
W 2024 roku Spółka i jednostki od niej zależne nie zawarły żadnej umowy transakcyjnej z jednostkami
powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe.
7. Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach
dotyczących kredytów i pożyczek, z podaniem, co najmniej ich kwot, rodzaju i wysokości stopy
procentowej, waluty i terminu wymagalności.
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
15
Kredyty i pożyczki długo- i krótkoterminowe na 31.12.2024 r.:
Nazwa jednostki
Kwota kredytu / pożyczki
Limit kredytu
wg Umowy
Termin spłaty
Zabezpieczenia
Stopa
procentowa
Rodzaj
PLN
(tys.)
Wartość w
walucie
(tys.)
Waluta
kredytu
Huntington National Bank
172
42
USD
36
31.01.2026
stała-7%
Kredyt w rachunku bieżącym
Volkswagen Credit
32
8
USD
27
30.09.2026
stała
Kredyt w rachunku bieżącym
SANTANDER
1 157
-
PLN
2 000
28.02.2024
weksel
WIBOR 1 M
+ 1,0 % p.p.
Kredyt w rachunku bieżącym
mBank
74
-
PLN
-
-
weksel
-
Limit na kartach kredytowych
mBank
22
5
EUR
-
-
weksel
-
Limit na kartach kredytowych
mBank
87
-
PLN
-
-
weksel
-
Limit na kartach kredytowych
mBank
28
6,8
USD
-
-
weksel
-
Limit na kartach kredytowych
mBank
91
21
EUR
-
-
weksel
-
Limit na kartach kredytowych
HSBC Bank
-
-
USD
1 300
31.12.2025
stała-11%
Kredyt w rachunku bieżącym
Fundusz Ekspansji
Zagranicznej 2 Fundusz
Inwestycyjny Zamkniety
Aktywow Niepublicznych
26 658
6 500
USD
10 000
31.12.2030
hipoteka, poręczenie SWSA,
Oświadczenie o dobrowolnym
poddaniu się egzekucji wg art.
777.1 KPC
stała-7%
Kredyt inwestycyjny w rachunku
bankowym
BNP Paribas
25 417
-
PLN
50 000
08.12.2025
Oświadczenie o dobrowolnym
poddaniu się egzekucji wg art.
777.1 KPC
WIBOR 1 M
+ 0,9 % p.a.
Kredyt w rachunku bieżącym
PEKAO
-
-
PLN
15 000
31.08.2025
Oświadczenie o dobrowolnym
poddaniu się egzekucji wg art.
777.1 KPC
WIBOR 1M
+ 1,25 % p.a
Kredyt w rachunku bieżącym
mBank
18 584
PLN
20 000
03.09.2026
Oświadczenie o dobrowolnym
poddaniu się egzekucji wg art.
777.1 KPC
WIBOR ON +
1,05 % p.a
Kredyt w rachunku bieżącym
mBank
806
PLN
14 500
31.03.2025
hipoteka, blokada pap.wart.
WIBOR 1 M
+ 1,35% p.a.
Kredyt inwestycyjny w rachunku
bankowym
mBank
2 418
-
PLN
6 908
30.09.2026
hipoteka, blokada pap.wart.
WIBOR 1 M
+ 1,35% p.a.
Kredyt inwestycyjny w rachunku
bankowym
Santander
9 801
-
PLN
19 000
28.02.2025
Oświadczenie o dobrowolnym
poddaniu się egzekucji wg art.
777.1 KPC
WIBOR 1 M
+ 0,9% p.a.
Kredyt w rachunku bieżącym
Car Loan facility
187
3 941
INR
Kredyt w rachunku bieżącym
Razem:
85 537
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
16
Szczegółowe informacje dotyczące posiadanych przez spółki Grupy SECO/WARWICK zobowiązań z
tytułu kredytów i pożyczek ujawnione są w nocie numer 21 Skonsolidowanego Sprawozdania
Finansowego Grupy SECO/WARWICK za rok 2024.
W 2024 roku Spółka SECO/WARWICK S.A. nie zaciągała pożyczek. W 2024 roku nie zostały również
wypowiedziane żadne kredyty oraz pożyczki.
8. Informacja o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i gwarancjach
Grupy SECO/WARWICK.
Zobowiązania warunkowe z tytułu udzielonych gwarancji i poręczeń na koniec 2024 roku wynosiły
1 370 tys. PLN, natomiast na koniec 2023 roku wynosiły 21 966 tys. PLN. Gwarancje zostały udzielone
tytułem:
Wyszczególnienie
31.12.2024
31.12.2023
dobrego wykonania kontraktu
504
14 798
wadialna
866
7 168
Razem
1 370
21 966
9. Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, ze szczególnym
uwzględnieniem pożyczek udzielonych jednostkom powiązanym Spółki, z podaniem co najmniej
ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty terminu wymagalności.
W roku 2024 SECO/WARWICK S.A. nie udzielała pożyczek jednostkom powiązanym.
W roku 2024 SECO/WARWICK S.A. nie udzielała pożyczek Członkom Zarządu, Członkom Rady
Nadzorczej oraz podmiotom niepowiązanym.
10. Ocenę, wraz z jej uzasadnieniem, dotyczącą zarządzania zasobami finansowymi, ze szczególnym
uwzględnieniem zdolności wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań, oraz określenie
ewentualnych zagrożeń i działań, jakie Grupa Kapitałowa podjęła lub zamierza podjąć w celu
przeciwdziałania tym zagrożeniom. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w
tym inwestycji kapitałowych, w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z
uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności.
Na dzień 31 grudnia 2024 roku wartość zadłużenia Grupy SECO/WARWICK S.A. z tytułu kredytów
inwestycyjnych oraz kredytów w rachunku bieżącym wynosiła 85 537 tys. PLN, co oznacza wzrost o 32
280 tys. PLN w porównaniu z poziomem zadłużenia na koniec 2023 roku wynoszącym 53 257 tys. PLN.
W oparciu o dostępne środki finansowe oraz linie kredytowe Grupa posiadała wystarczające środki na
realizację zakładanych zadań inwestycyjnych, jak też wydatków kapitałowych planowanych i
zrealizowanych w 2024 roku.
W ocenie Zarządu Spółki dominującej, na dzień bilansowy nie istnieją zagrożenia dotyczące
wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań.
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
17
Poniżej przedstawione zostały wskaźniki płynności finansowej dla Grupy SECO/WARWICK.
WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI
31.12.2024
31.12.2023
płynność I
0,4
0,2
płynność II
1,05
1,1
płynność III
1,28
1,3
11. Emisja papierów wartościowych oraz opis wykorzystania przez SECO/WARWICK S.A. wpływów
z emisji tych papierów.
W roku 2024 zdarzenia takie nie wystąpiły.
12. Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi w raporcie rocznym a
wcześniej publikowanymi prognozami wyników na dany rok.
Spółka SECO/WARWICK S.A. nie publikowała prognoz wyników finansowych Spółki ani Grupy
Kapitałowej SECO/WARWICK na 2024 rok.
13. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń, z określeniem, w jakim stopniu Grupa Kapitałowa
Emitenta jest na nie narażona.
Dynamiczne otoczenie oraz rozwój Grupy Kapitałowej SECO/WARWICK wymagają ciągłego
doskonalenia oraz wysokiej aktywności w zakresie zarządzania ryzykiem. Grupa Kapitałowa
SECO/WARWICK koncentruje się przede wszystkim na ryzykach finansowych (ryzyko płynności,
kredytowe, rynkowe, walutowe), ryzykach operacyjnych (głównie związane z jakością, terminowością
oraz kosztami projektów) oraz ryzyk zgodności (ryzyka prawne, regulacyjne).
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
18
Szczegółowa charakterystyka kluczowych ryzyk w Grupie Kapitałowej SECO/WARWICK
Ryzyko małe
Ryzyko umiarkowane
Ryzyko znaczące
Ryzyko stabilne
Ryzyko z trendem wzrostowym
Ryzyko z trendem spadkowym
KATEGORIA
SKRÓCONY OPIS
RYZYKA
SPOSÓB MITYGACJI /
POSTĘPOWANIA Z RYZYKIEM
POTENCJALNE NEGATYWNE
SKUTKI RYZYKA
POZIOM
RYZYKA
TREND
RYZYKA FINANSOWE
1.
Wojna w Ukrainie
Agresja rosyjska na
Ukrainę
• współpraca z renomowanymi
kancelariami prawnymi w zakresie
kontroli eksportu oraz przepisów
sankcyjnych
• ryzyko złamania
przepisów sankcyjnych
Sytuacja
makroekonomiczna
oraz geopolityczna
Presja inflacyjna,
utrudnienia w łańcuch
dostaw
• opracowana strategia Grupy SW
• presja inflacyjna na
wynagrodzenia
• znaczący wzrost kosztów
materiałów oraz energii
• potencjalny konflikt USA
– Chiny ryzyko konfliktu
o Tajwan
• wzrost kosztów
transportu
• wojna celna Europa-
Chiny-USA
Grupa Kapitałowa SECO/WARWICK Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy
za rok zakończony 31 grudnia 2024
19
2.
Ryzyko płynności i
finansowania
Nieadekwatne
zarządzanie kapitałem
obrotowym
• analiza i prognoza przepływów
pieniężnych oraz sytuacji płynnościowej
dla GK
• dywersyfikacja źródeł finansowania
• pozyskanie dodatkowych linii
kredytowych
• obniżenie efektywności
działalności
sprzedażowej
• wstrzymanie lub
opóźnienie realizacji
działań inwestycyjnych
3.
Ryzyko rynkowe
Zmiany cen materiałów,
zmiany kursów walut
oraz stóp procentowych
• postępowanie zgodnie z określoną
polityką zarządzania cen materiałów oraz
polityką zarządzania ryzykiem
walutowym
• pogorszenie wyników
finansowych
• pogorszenie płynności
finansowej
4.
Ryzyko kredytowe
Niewypłacalność
partnerów transakcji
handlowych
• monitorowanie ratingów i sytuacji
finansowej partnerów
• stosowanie różnych narzędzi
finansowych w celu zabezpieczenia
ryzyka
• pogorszenie wyników
finansowych
• pogorszenie płynności
finansowej
RYZYKA OPERACYJNE
5.
Ryzyko systemów IT
Zewnętrzna lub
wewnętrzna ingerencja
(cyberatak) w systemy
informatyczne
• audyty bezpieczeństwa IT
• procedury wewnętrzne dotyczące
zarządzania bezpieczeństwem systemów
IT
• testy bezpieczeństwa systemów IT
• podnoszenie świadomości pracowników
w zakresie cyberbezpieczeństwa
(szkolenia, informacje, testy)
• utrata poufności danych
• ograniczenie
przychodów oraz straty
finansowe
• kary, utrata danych
6.
Ryzyko pracownicze
Trudności w
pozyskiwaniu nowych
wykwalifikowanych
pracowników oraz w
utrzymaniu
kompetentnych i
• ścisła współpraca ze szkołami średnimi
oraz wyższymi (klasy patronackie, staże i
praktyki, konkursy dla uczniów w
obszarze rozwoju ich kompetencji
zawodowych, udział w dniach otwartych,
targach pracy, etc.)
• Ograniczenie skali
działalności i wyników
finansowych
• presja na wynagrodzenia